近期密集公布的CPI及房产汽车销售数据显示，11月CPI涨幅五个月来首度回落，汽车及房地产销售大幅下跌。预计2019年，中国通胀形势无忧，可能还会面临一定的通缩压力。

预计明年年初，中国将迎来存款准备金率的下调，最快于二季度，将迎来降息。

11月物价涨幅环比下跌 房地产及汽车销售断崖式下跌

国家统计局12月9日发布的数据显示，2018年11月份，全国居民消费价格同比上涨2.2%，环比下降0.3%。

这一涨幅低于市场预期，CPI涨幅五个月来首度回落。食品和能源价格下降较多，是CPI回落的主要原因。成品油价格下调使得能源CPI出现回落，鲜菜供给充足、猪瘟促使出栏加速也使得猪肉供给增加，使得食品CPI回落。

近期陆续公布的11月份房产及汽车销售数据降幅更为显著。

汽车销售方面，乘联会公布的数据显示，11月份国产狭义乘用车零售销量达202万辆，同比减少18.0%。国产狭义乘用车零售销量已连续6个月同比销量下降。

房产销售方面，各大房地产公司公布的11月销售数据也出现了剧烈下降。

恒大11月销售面积为326.6万平米，同比减少32.6%。

保利控股11月销售面积233.51万平方米，同比减少19.53%。

碧桂园11月完成销售337.5亿元，环比下降16.5%。

三大原因导致房产汽车销售下跌

笔者认为，11月物价环比下跌，房产汽车销售猛烈下降，主要是由以下原因造成：

一是房地产对消费形成挤出效应，近年房价快速上涨，对广大中低收入阶层居民而言，快速上涨的房价意味着要耗费更多的杠杆空间来满足基本的购房需求，居民手中已无更多闲钱用于消费。

笔者此前曾多次撰文支出，随着杠杆向居民转移，居民的杠杆率已达承受极限，中国的房价早已到顶点。这几年房产调控的目的不是为了防止房价上涨，而是为了防止房价过快下跌，房价过快下跌会导致泡沫破裂，历史上很多重大的危机都是房地产泡沫破裂引起的。以时间换空间，慢慢消化房地产泡沫，防止泡沫破裂对经济造成冲击，这才是近年房产调控的真正目的。

二是一部分高收入阶层的消费需求，因为无法寻找到国内合意的供给而寻求海外商品供给，这部分消费可能没有完全统计进来，例如居民的境外旅游支出。

三是贫富差距扩大，富人虽然消费能力强，但数量少、边际消费倾向低，于是整个社会边际消费倾向降低。

备战经济萧条 2019年居民支出还会下降

笔者认为，由于杠杆率高企，经济下行，失业增加，居民收入增幅下降，预计2019年，居民消费支出还会继续下降。

一些机构也持和笔者类似的观点。

新时代证券认为，2019年中国经济大概率是需要我们备战经济萧条，经济萧条阶段，经济低迷，失业增加，物价低迷，居民和企业的支出倾向都会下降。由于需求萎靡，价格面临通货紧缩风险。经济下行和价格通缩也将使地方债务及房地产泡沫等风险逐渐暴露。

2013年的公募基金冠军王茹远指出：明年上半年估计除了新能源汽车在总销量中占比高的汽车厂之外，别的汽车厂销量都将大幅下跌。

王茹远进一步指出：车已经显然卖不出去了，手机销量也不可能好。估计除了吃、看病、小孩上学外，别的能砍的消费一律瀑布式下滑。

机构预测：结构性降息已在路上

笔者认为，由于2019年总体通胀无忧，且有一定的通缩压力，所以中国的货币政策就此具备了更大腾挪空间。预计今年年底明年年初可能迎来降准，也不排除明年会降息。

国泰君安也分析指出，明年美国经济或将开始衰退，美联储将在今年12月加息及明年上半年两次加息后暂停加息。我国货币政策将迎来更大的空间，结构性降息已在路上。